谷歌带出新经济 美国新经济列车正高速奔驰--今

2020-01-04 23:43 来源:未知

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自2月13日出版的当期「老谢开讲」专栏)

农历年前后,震惊亚洲科技界的大事是联想先以二十三亿美元买下IBM伺服器,接着又以二十九.一亿美元买下摩托移动,也让谷歌顺势去掉手上的硬体制造,并且握有联想五.九六%的股权,且进一步让Android 平台落实到中国电信平台。

另一个大事纪是谷歌市值打败艾克森美孚石油,成为全球市值的二哥,而且谷歌不断翻转的成长动能,很可能在未来一、两年之内,就有机会打败苹果,成为全球市值最大的企业。

**谷歌市值扶摇直上,可望打败苹果**

二月七日,谷歌的收盘价是一一七七.四四美元,市值达三九三九.○七亿美元,若以谷歌最高写下一一八六.五四美元的天价,换算市值达三九八四.七七亿美元,打败全球最大石油公司艾克森美孚石油的三九二七亿美元,顺利登上全美或全球市值第二大企业的宝座。若再以二月十日的收盘价计算,谷歌收盘是一一七二.九三美元,市值是三九一九亿美元,而艾克森美孚石油收盘八十九.五二美元,市值剩下三八八○.六九亿美元,双方差距又拉大了。

谷歌市值能打败艾克森美孚石油,主因是近三个月油价表现疲弱,艾克森美孚石油的股价从一○一.七四美元跌至八十九.二五美元,也让艾克森美孚石油市值从四四一○.四亿美元摔了下来。反观同一时间,谷歌的股价却从八四二.九八美元大涨到一一八六.五四美元,这一来一往之间,让谷歌市值顺利超越艾克森美孚石油。

但真正让谷歌市值扶摇直上,是来自谷歌本益比的上升。例如,谷歌全年每股纯益约三十八.一三美元,而艾克森美孚石油的EPS约七.三七美元,艾克森美孚股价跌破九十美元,本益比只剩十二.一五倍,但是谷歌却把本益比拉升到三十.九倍。而本益比的高低除了决定市值外,也代表新经济与旧经济的分野,谷歌市值打败艾克森美孚,也代表新经济时代正在降临。

从美国股市市值兴衰来看,美国股市的市值之首都代表了那个年代的主流行业。例如,二○○○年网路泡沫前后;英特尔、微软、思科都当过股王,九○年代之前,奇异也当过股王。但是网路泡沫吹破之后,全球最大的石油公司艾克森美孚一直都是全球市值最大企业,一直到苹果崛起。苹果在一一年顺利打败艾克森美孚石油,登上全球市值一哥宝座,全球也正式进入苹果王朝的时代。

不过,苹果这个宝座还能维持多久?假如谷歌一直维持三十倍以上的本益比往前进,一年之内,谷歌打败苹果机率很大。日前苹果的股价五二八.九九美元,市值是四七一八.五三亿美元。一一年九月,苹果股价最高涨到七○五.○七美元,市值最高写下六二八九.一四亿美元的全球企业有史以来最高纪录。那时市场期待苹果市值可以飙破一兆美元。但是随后苹果的iPhone手机发展陷入瓶颈,加上贾伯斯去世后,苹果的创新进展有限,苹果股价一度跌到三八五.一美元,市值一度跌到只剩三四三五亿美元。

目前苹果市值四七一八.五三亿美元,仍领先谷歌约八○○亿美元上下,但是苹果的领先看起来有点吃力,关键在苹果反映本益比的能力,以今年苹果的EPS约四十.二三美元,谷歌约三十八.一三美元,两者在伯仲之间,但差别在本益比。目前谷歌的本益比在三十.一九倍,但苹果只有十三.一九倍,本益比高低决定市值,也代表了市场对这家企业未来的评价,新经济与旧经济的分野,也在这里分出高下。

**一旦被列入旧经济,本益比会被压低**

在美国股市一旦被列入旧经济,本益比通常都会压缩很低,像艾克森美孚代表石油产业,本益比已跌到只剩十二.一五倍。同样在科技股,本益比也有高下之分,像苹果只有十三.一五倍,过去在PC产业引领风骚的惠普,目前股价二十八.八一美元,EPS达二.六二美元,市值只有五四九.九二亿美元,本益比只有十一倍。

全球半导体巨擘英特尔二○○○年前后一度当股王,但目前股价二十四.二九美元,市值一二○七.四六亿美元。英特尔的EPS达一.八九美元,本益比只有十二.八五倍。为了力图振作,英特尔换了新的执行长,希望切入晶圆代工,抢进移动通讯晶片领域。

最近换掉比尔盖兹,也换了新执行长的微软,失去了二○○○年的风华,调整了十几年,市值终于站上三千亿美元大关,这是得来不易的成就,不过问题也出在本益比太低。微软市值三○五四.六七亿美元,而EPS达二.七美元,股价三十六.八美元,本益比只有十三.六三倍。

网路泡沫前后,市值一度超过四千亿美元的思科,如今也被纳入「旧经济」的一员,思科EPS一.八四美元,但股价只有二十二.八三美元,市值一二二○.六三亿美元,本益比只有十二.四倍。

不论是微软、英特尔、惠普、思科,这些超大企业都是二○○○年以来全球科技业的龙头产业,但是美国投资人琵琶别抱,跑去拥护网路、云端的新产业,谷歌从智慧型手机占领Android平台,再到谷歌眼镜,这两年在物联网布局深广,大家乐观期待谷歌市值终有打败苹果的一天。

除了谷歌外,全美电子商务巨擘亚马逊才刚宣布转亏为盈,股价一度涨到最高四○八.○六美元,本益比拉大到一四○○倍的惊人地步。这不是说投资人勇于用一四○○倍去等待亚马逊的投资回报,而是期待亚马逊的攻城掠地,能带来更快速的投资回报,亚马逊代表的是美国新经济成长的典范。

**社群网路中,脸书、推特都是新经济代表**

另一家超级成长股是影音数位串流的租片业者NETFLIX。这家公司股价一年前只有五十二.八一美元,如今大涨到四三二.三七美元,市值拉高到二五七亿美元,以NETFLIX的EPS只有一.八五美元来算,本益比拉高到二三三.七倍,这是令人难以置信的高本益比。另一个新经济典范是超级天才伊隆.马斯克的特斯拉。因为火烧车事件,一度让特斯拉股价跌到一一六.一美元,如今事件平息,特斯拉挽回投资人的信心,再度创下一九九.三美元天价,顺势再把市值推进到二四一亿美元。乍见转亏为盈讯号的特斯拉仍然无法精算本益比,但股价高,市值也高。

去年全美股市股价涨三倍的公司,伊隆.马斯克主导的公司就有两家,除了特斯拉外,全美涨幅第一的是SolarCity,这家公司股价从十五.一二美元大涨到七十九.八六美元,目前仍处亏损,不能计算本益比的「本梦比」阶段。

在社群网站中,从脸书到LinkedIn及推特都是新经济的代表作。脸书从去年第三季宣布转亏为盈之后,股价随即从二十二.六七美元拉升到六十四.五七美元。以今年脸书的EPS约○.五九美元来估算,目前脸书的市值一六二○亿美元已十分逼近亚马逊的一六五七亿美元,而脸书的本益比是惊人的一○九倍。大家对脸书的乐观期待是脸书的移动业务广告收入大增。

另一家备受期待的是商业客户导向的社交网路服务公司LinkedIn,○二年成立的LNKD,目前用户数量已增加到二.七七亿户,去年LNKD发行五四○万新股,每股高达二三三美元,集资十二亿美元,让大家见识到社群网站的价值。LinkedIn去年七月股价最高一度涨到二五七.五美元,目前在二○七.三三美元,市值是二五○亿美元,不过LNKD的EPS只有○.二美元,换算本益比仍是高得惊人的一○三六.七倍。

另一家与脸书竞争的推特,目前仍处在亏损状态,股价一度涨到七十四.七三美元,市值拉大到四一八亿美元,但因用户成长缓慢,亏损无力改善,使股价跌了下来,不过市值仍达二九六亿美元。推特每月活跃用户约二.四一亿户,广告收入二.二亿美元,但是去年第四季推特的亏损扩大到五.一亿美元,把投资人吓了一跳。

今年脸书、LinkedIn、推特都将面临用户成长趋缓的挑战,LinkedIn预估今年首季营收约四.五五亿美元,可能不及市场预期的四.七亿美元,今年营收约二十.二到二十.五亿美元,不及市场预期的二十二亿美元,用户成长趋缓似乎已成为社群网站的死穴。今年LinkedIn把业务重心转向「求才服务」,希望能开创竞争的新蓝海。

**生技产业也是淘金天堂**

过去一年,美国新经济的列车,除了在云端、网路、电子商务寻找机会之外,生技产业也是淘金天堂。过去一年,美国NBI生技分类指数从一四三○.八一涨到二三六九.五三点,涨幅高达六五.六%,而今年道琼指数跌回年线,NBI生技分类指数仍写下二六五三.二点的新天价。BTK生技分类指数也创了二六三八点的历史新高,可以看出生技产业挡不住的趋势。

有几家有代表性的生技股涨幅可圈可点,例如新药的Gilead Sciences去年从四十.一六美元涨到八十四.四美元,股价涨了一倍,市值达一二四三亿美元,本益比达四十三.五倍。诺华药厂股价涨到八十二.○二美元,市值推进到一九五五.四二亿美元,本益比是二十一.七八倍。

新经济与旧经济没有明显分野,但企业一旦落入旧经济的泥淖,麻烦也跟着来了。过去一年,IBM努力挣脱旧枷锁,今年才把低阶伺服器部门卖给了联想。最近IBM也考虑把半导体部门出售,问题出在最近IBM股价跌跌不休,最近一年来,美股持续大涨,但是IBM股价却从二一五.九美元,跌到一七二.一九美元,创了三年新低,股价跌不休,也透露了IBM的困局。

二○○○年以来,IBM把PC部门卖掉,顺利转型到软体服务,让IBM摆脱旧经济的困扰。但是这些年谷歌、亚马逊崛起,IBM进展有限,始终唤不起投资人信心,加上业绩成长有限,以日前IBM股价一七七.一四美元来算,IBM今年的EPS可达十四.九四美元,本益比只剩下十一.九倍。这个低本益比也让IBM市值跌破二○○○亿美元大关,只剩下一九二三亿美元。

IBM再不力图振作,股价恐怕会被脸书、亚马逊追过,这是全美投资人难以想像的一件事。为了赢得投资人的心,IBM展开一连串救急的对策,从卖掉低阶伺服器及半导体部门展开行动,但投资人更在乎的是IBM在云端服务的新布局。

去年英特尔毅然决然换了一位新的执行长,今年微软换掉董事长,也换掉执行长,过去领导微软的比尔盖兹及史蒂芬·巴尔默双双下台,股价下跌,本益比落入低档,唤醒企业必须毅然决然的行动找到新出路,摆脱旧经济框架,重新步入新经济的坦途,二○一四年的美国股市,正展开了这个新面貌。

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表立场。

(整理 高洁如; 审校 林高丽)

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